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钢厂大面积停产减产 钢价能否迎来上涨?
    8月份以来,受价格下跌因素导致钢厂利润水平出现倒挂,近期国内多地区频现钢厂停产、检修等情况,供应端有所减量,现货价格跌势收窄,似有企稳之势。成本倒逼钢企停产、减产导致的供给收缩似乎比环保停产、限产影响更大。近期库存在连续累库10周后,首度下降,是否意味着需求在继续回暖?现货能否在产量持续下降背景下扭转颓势?下面笔者将通过以下几个方面来分析下当前市场的情况以及对于后市的看法。
 
    价格方面,截至8月16日,Myspic普钢螺纹钢绝对价格指数3968.93点,与前一日相比跌17.01点,跌幅为0.43%;月环比下跌144.23点,跌幅为3.51%。下半年以来,仅7月初在环保限产的拉动下,钢材价格淡季出现反弹,随后在基本面偏弱以及期货带动下,行情昙花一现,进入漫长的下跌通道,近一个半月以来,跌幅在200点左右。纵观今年以来,螺纹钢绝对价格指数振幅仅仅300点,而目前价格已经非常接近年初低位,1-4月份价格窄幅震荡上行,从5月份开始回落,并且当前螺纹钢在原料价格走强下,利润被大幅挤压。目前在钢材消费淡季下,价格处于年内低点也基本符合市场预期,由于今年上半年并没有出现较大的行情波动,市场整体操作上更加谨慎。不过随着9-10月需求逐渐向好,叠加环保限产的预期,有可能会掀起涨价潮,如一直处于全国价格洼地的华南市场,以及一直处于品种较弱的冷轧市场,更有机会率先反弹。
 
    供应方面,截至8月16日,本周(8.12-8.16,下同)螺纹钢周产量360.60万吨,周环比下降10.09万吨,月环比下降18.99万吨;线材周产量159.36万吨,周环比下降3.9万吨,月环比下降4.25万吨。伴随着近期全国多数钢厂停产检修的增加,螺纹钢产量出现比较大的回落,成本倒逼钢厂主动性停产、减产相比环保限产而产生的效果形成鲜明对比。5月份以来,螺纹钢周度产量持续处于375万吨左右徘徊,期间虽然有一系列的环保举措,但实质性对于供应端的影响有限。目前螺纹钢周度产量处于近3个月的低点,而目前利润水平来看,高炉厂利润好于电弧炉,电弧炉企业好于调坯企业。受制于利润亏损,本周电炉企业降产占比64%,高炉占比为29%,若从原料端来看,钢坯及废钢价格支撑力较强,而铁矿石价格近期出现较大回落,高炉利润空间有所修复。现阶段来看,现货价格非常接近成本线,短流程生产企业基于当前亏损局面,若非原料下跌或成材反弹,短期将难以改善,且仍有进一步减产、停产预期;长流程钢厂方面,近期虽然铁矿石价格有一定回落,但整体盈利空间均不大,且部分内陆钢企为扭转颓势,联合主动性降产,如山东、山西以及河北等区域。前期压抑的需求得到一定释放,短期供需基本面或有所改善。
 
    库存方面,本周螺纹钢社库库存637.48万吨,较上周下降5.74万吨;线盘库存总量177.47万吨,较上周增加3.42万吨。厂库方面,螺纹钢厂库262.38万吨,下降5.12万吨;线盘厂库70.18万吨,增加0.76万吨。从数据来看,厂库下降主要是基于多地钢厂主动性减产导致,社库下降则基于华东、华北以及华南地区需求好转,叠加台风影响导致的区域间供货节奏放缓等原因。虽然社库+厂库在连续10周累库后首度下降,但笔者结合近期成交情况来看,8月份成交量指数均值为72.76点,7月份为78.12点,6月份为81.79点,8月份需求相较于6、7月份仍然偏弱。不过从周均值来看,8月份成交指数周均值呈现回升态势,说明市场需求有好转迹象。与此同时从建筑材库存总量来看,社库、厂库高于去年同期360万吨左右,市场库存相对偏高,本周库存下降主因在于全国多地区钢厂联合减产,近期库存仍有累库风险。考虑到未来消费旺季需求释放情况有待验证以及钢厂减产、停产恢复时间的不确定性,短期市场库存压力仍存。
 
    下游数据方面,2019年1-7月份,全国房地产开发投资72843亿元,同比增长10.6%,增速比1—6月份回落0.3个百分点;商品房销售面积88783万平方米,同比下降1.3%,降幅比1—6月份收窄0.5个百分点;房地产开发企业到位资金99800亿元,同比增长7.0%,增速比1—6月份回落0.2个百分点;全国共完成固定资产投资(不含农户)348892亿元,同比增长5.7%,增速比上半年回落0.1个百分点。其中基础设施投资,同比增长3.8%,增速比上半年回落0.3个百分点。整体来看,房地产市场连续3个月降温,受房地产销售延续降温、融资全面收紧、“棚改”大幅度缩水等因素影响,房地产开发投资将持续回落。受政策收紧影响,房企到位资金也有所回落。下半年的房地产开发投资数据也难有好转。同时从基建数据来看,今年以来基建投资增速呈现了比较明显的下滑,在经过数十年的基础设施建设,目前已经处于“补短板”阶段,预计下半年基建投资回升力度有限。
 
    综合来看,近期成本倒逼钢厂主动性减产导致供给明显回落,带动现货市场情绪面修复,价格有企稳迹象,需求有所释放。但并不意味着目前需求好转,市场仍然处于淡季累库阶段中。近期去库存压力较大,价格反弹缺乏动力,库存下降及需求好转的持续性有待验证。同时即使短期价格反弹,现货利润有所修复,钢厂复产节奏或加快,届时供应压力将再度回升,反弹空间亦不大。因此笔者认为近期现货价格或延续弱势震荡。